El sector de criptomonedas está viviendo un cambio profundo en la forma en que los inversores valoran los proyectos. En lugar de comparar activos digitales según su posición en los rankings de capitalización de mercado, los principales actores institucionales examinan ahora métricas verificables como ingresos, adopción real y capacidad de captura de valor económico.
Así lo confirman ejecutivos de Bitwise, Wintermute y la Fundación Arbitrum en declaraciones recogidas por CoinDesk. Hunter Horsley, consejero delegado de Bitwise, describe este cambio como el fin de la «era del ranking de CoinMarketCap». Durante ciclos anteriores, los inversores solían valorar nuevas redes de capa 1 como una fracción del valor de la blockchain situada por encima en el ranking, aplicando descuentos a proyectos más pequeños sin atender a sus propias características.
Esa lógica está perdiendo tracción. Ahora, el foco se dirige al tamaño del mercado accesible, el ritmo de adopción y la capacidad de cada proyecto para capturar valor económico. Horsley cita el caso de plataformas de finanzas descentralizadas y derivados como Hyperliquid: los inversores pueden examinar el volumen de operaciones, la actividad en cadena y la estructura económica de HYPE sin recurrir a comparaciones superficiales con otras blockchains.
«Cuando hablamos con gestores de patrimonio en firmas que acaban de aprobar acceso al espacio cripto, no tienen ni idea de dónde está clasificado un proyecto en CoinMarketCap. Les resulta irrelevante», afirma Horsley.
Los futuros perpetuos dominan el corto plazo, los fundamentos el largo
Jasper De Maere, operador OTC en Wintermute, subraya que los fundamentos y los flujos de trading operan en horizontes temporales distintos. El volumen de futuros perpetuos sigue multiplicando el volumen spot en la mayoría de tokens principales, y variables como el funding, el posicionamiento y las liquidaciones marcan el ritmo intradiario.
Sin embargo, en los últimos doce a dieciocho meses la atención se ha desplazado desde la infraestructura hacia aplicaciones y appchains que encajan en marcos conocidos de capital riesgo y fintech. Los fundamentos empiezan a tener más peso en áreas como finanzas descentralizadas, exchanges de futuros perpetuos y redes de infraestructura física descentralizada.
«Los fundamentos fijan el suelo y la lista corta, mientras que los flujos fijan el precio», resume De Maere. Los ingresos y el uso real determinan qué tokens sobreviven a las correcciones o entran en las listas de asignadores institucionales, aunque rara vez marquen el precio en un día concreto.
Los datos de flujo de Wintermute revelan que el cambio más claro está en quién opera: los contrapartes institucionales representaron aproximadamente el 72% del flujo OTC spot en la primera mitad de 2026, frente al 59% un año antes. Estos flujos se concentran en las principales criptomonedas y en una selección reducida de tokens generadores de ingresos, con activos tokenizados del mundo real emergiendo como la nueva categoría principal.
De Maere advierte que parte del mejor rendimiento de los tokens con ingresos refleja que los fundamentos se recompensan, y otra parte que los fundamentos son la narrativa actual, atrayendo así los flujos. «Ambos efectos son difíciles de separar», añade.
Métricas verificables frente a métricas inflables
Brendan Ma, responsable de estrategia de inversión en la Fundación Arbitrum, explica que los analistas llegan ahora con mejor comprensión de la composición de ingresos, la actividad transaccional y la captura de valor que hace un año. Las métricas creíbles son aquellas que cuestan algo producir y pueden verificarse en cadena: ingresos por comisiones, usuarios que pagan comisiones y capital que permanece en la red, incluidos saldos en stablecoins y activos tokenizados.
Por el contrario, el recuento de direcciones y el valor total bloqueado (TVL) pueden inflarse mediante incentivos o bots. El aumento de transacciones resulta más significativo cuando va acompañado de mayores ingresos por comisiones y retención de usuarios.
Ma señala Arbitrum como ejemplo de análisis a nivel de proyecto: la red ha procesado más de 2.700 millones de transacciones desde su lanzamiento, incluidos más de 500 millones en 2026, mientras que Robinhood Chain genera alrededor de 40 millones de dólares anuales en ingresos. Bajo el programa de expansión de Arbitrum, el 10% de los ingresos netos de protocolo de esa cadena regresa al ecosistema Arbitrum.
Bitcoin sigue siendo macro; el resto enfrentará mayor escrutinio
Zach Pandl, responsable de investigación en Grayscale, afirma que Bitcoin permanece como un activo macro vinculado a la demanda de alternativas a monedas fiduciarias, mientras que otras criptomonedas se enfrentarán a un escrutinio más riguroso de sus fundamentos económicos.
Pandl considera que el panorama para el sector cripto en general es «muy brillante, dado que las stablecoins, los activos tokenizados y las herramientas de finanzas descentralizadas impulsarán la demanda de activos digitales más allá de Bitcoin en los próximos años». No obstante, subraya que un número reducido de tokens con fundamentos sólidos desempeñará un papel central en el próximo capítulo de los activos digitales, mientras que proyectos más débiles con fundamentos pobres quedarán atrás.
Horsley apunta que los productos indexados pueden ofrecer exposición amplia al sector cripto sin exigir a los inversores seleccionar ganadores individuales. Bitwise, su firma, ofrece estos productos, al igual que otros gestores de activos como 21Shares.
La divergencia entre criptomonedas y acciones cotizadas vinculadas al sector también refleja esta separación. Según una revisión de mercado de Bitwise, las criptomonedas cayeron un 36% en la primera mitad del año, mientras que las acciones cripto subieron un 23%. Esta desconexión no implica que las acciones seguirán superando a los tokens, pero sí muestra que ambos grupos se están alejando.
Fuente: CoinDesk · Esta información ha sido elaborada por la redacción de Criptonews con apoyo de herramientas editoriales automatizadas.