La Comisión de Valores de EE.UU. (SEC) se dispone a lanzar una de las políticas más relevantes bajo el mandato de su presidente Paul Atkins: un nuevo enfoque que permitirá cierto margen regulatorio a quienes deseen tokenizar valores, como acciones de empresas. Sin embargo, no será la solución permanente que el sector cripto espera.
En lugar de emprender un proceso formal de elaboración normativa —que implica múltiples rondas de consulta pública y revisiones— la SEC ha señalado que ejercerá su autoridad para otorgar exenciones temporales a las leyes de valores, creando un campo de pruebas para poner activos en blockchain y evaluar innovaciones financieras.
«No tiene que hacerse mediante un reglamento», afirmó la comisionada Hester Peirce, quien lidera gran parte del trabajo cripto de la agencia desde comienzos del año pasado, en respuesta a CoinDesk. «Tenemos autoridad para exenciones que usamos habitualmente. Podemos hacerlo como regla, pero no es obligatorio.»
Una política limitada en el tiempo
En marzo, el presidente Atkins describió la próxima política como «una exención por innovación para facilitar la negociación limitada de ciertos valores tokenizados, con vistas a desarrollar un marco regulatorio a largo plazo». Añadió que sería «limitada en tiempo y alcance, pero lo suficientemente larga para que podamos elaborar normas más duraderas que aprovechen todo el potencial de estas nuevas tecnologías».
Más recientemente, en mayo, el presidente indicó que la agencia debería considerar «un marco a prueba de futuro mediante normativa con notificación y comentarios públicos, que abordaría la definición de ‘exchange’ aplicada a sistemas de negociación en blockchain».
CoinDesk consultó a varios abogados que fueron funcionarios de la SEC sobre esta decisión de aplazar la elaboración normativa formal. La mayoría coincidió en que el enfoque elegido quizá no posee la máxima fuerza de autoridad del regulador, pero que resultaría complicado revertirlo si llegara una nueva administración con criterios distintos.
«El objetivo final es, en última instancia, una ley o norma que aporte certeza», explicó Charles Riely, ex director regional adjunto de cumplimiento de la SEC y actualmente socio en Jenner & Block. «La pregunta es si la exención por innovación puede ser un paso hacia ese fin.»
Riely añadió: «Dada la creciente participación en los mercados de activos digitales, será muy difícil para una futura administración deshacer este trabajo y emprender acciones donde no existe daño al inversor».
¿Por qué no una norma completa?
Thorau Bartmann, abogado de K&L Gates que fue co-jefe de asesoría jurídica de la División de Gestión de Inversiones de la SEC, explicó que las leyes federales de valores otorgan a la comisión «una autoridad de exención muy amplia, casi para todos los actos que la comisión tiene capacidad de llevar a cabo».
Según Bartmann, una razón por la que la agencia podría estar posponiéndolo es la falta de autoridad explícita de elaboración normativa para temas cripto en la legislación vigente. «La ruta de la exención podría tener más sentido para la comisión, porque básicamente está diciendo: tú —cripto— no tienes que seguir estas reglas hasta que obtengamos algún tipo de concesión duradera de autoridad normativa», dijo.
Una normativa completa «requiere al menos de 12 a 18 meses», señaló Patrick Daughtery, ex abogado de la SEC que ahora representa intereses cripto en Foley & Lardner. Las normas finalizadas también pueden revocarse, pero eso exige su propio largo proceso de notificaciones y comentarios públicos, «como puede verse en la propuesta actual de la SEC de derogar sus normas de cambio climático de la era Biden».
Daughtery argumentó que una futura comisión tendría dificultades para revertir políticas «que destruirían el valor económico creado por los nuevos productos y servicios, una vez introducidos y consolidados durante un tiempo».
Tokenización: el foco actual del sector
La tokenización —el concepto de convertir activos tradicionales en tokens que pueden negociarse en blockchain— es donde se concentra gran parte del impulso actual del mundo cripto. Sus defensores sostienen que revolucionará la negociación al ofrecer actividad 24/7, eliminación de algunos intermediarios y finalización instantánea de transacciones, tal como defienden los asesores financieros tradicionales que prefieren stablecoins y tokenización antes que Bitcoin.
Mientras el personal de la agencia elabora su exención por innovación —que se ha anunciado como inminente durante varios meses— la SEC debe definir su postura sobre tokens generados por terceros (sin vínculos con la emisión de los valores subyacentes), cómo podrán identificarse los compradores en ventas secundarias y, en general, cómo los tokens que representan valores portarán capacidades de voto de accionistas, derechos de dividendos y medidas de seguridad.
El objetivo de los defensores de blockchain es que este impulso político de la SEC otorgue a las firmas financieras tradicionales y a los inversores institucionales la confianza para involucrarse de lleno con los nuevos productos, abriendo las compuertas financieras.
¿Legislación o acción de agencia?
Para algunos, una acción pura de la agencia sin respaldo de una nueva ley, como la Digital Asset Market Clarity Act, podría no ser suficiente. «Depende de la tolerancia al riesgo de la entidad involucrada», afirmó Ashley Ebersole, directora jurídica de Sologenic y ex asesora sénior de la SEC. «La legislación es la única manera de obtener la permanencia que exigen algunos actores para entrar en el espacio cripto u ofrecer ciertos productos en EE.UU.»
A pesar del empuje agresivo del presidente Atkins hacia políticas cripto que, según afirma, la agencia tiene amplia autoridad para redactar, ha reconocido que la SEC realmente necesita que los legisladores estadounidenses impriman su sello de permanencia. «Realmente necesitamos que el Congreso hable sobre esta área», dijo Atkins en un evento del sector en abril. Señaló que la base legal de su agencia sigue anclada en leyes de los años treinta, por lo que es vital «tener una ley que proteja el futuro de lo que viene».
Fuente: CoinDesk · Esta información ha sido elaborada por la redacción de Criptonews con apoyo de herramientas editoriales automatizadas.