Un nuevo documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Cleveland ofrece una explicación sobre por qué las criptomonedas muestran un comportamiento tan distinto al de los activos financieros tradicionales: los estadounidenses que compran cripto no solo tienen perfiles demográficos o tolerancias al riesgo diferentes, sino que mantienen creencias radicalmente opuestas sobre los rendimientos futuros de estos activos digitales.
El hallazgo podría ayudar a explicar tanto la persistente volatilidad del sector como la forma en que los repuntes atraen nuevos compradores, generando potencialmente un ciclo en el que las subidas de precio refuerzan las expectativas alcistas y atraen más capital al mercado.
Utilizando encuestas repetidas a hasta 25.000 hogares estadounidenses por oleada, los investigadores Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion y Yuriy Gorodnichenko descubrieron que las expectativas sobre los retornos del cripto explican más variación en la tenencia de criptomonedas que una amplia gama de características demográficas. El documento, titulado «Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance», también emplea un experimento aleatorizado de información para demostrar que simplemente proporcionar datos sobre el rendimiento reciente de Bitcoin puede incrementar tanto la asignación deseada como las compras posteriores de cripto.
Expectativas de retorno de dos dígitos y percepción de riesgo
Los autores señalan que los resultados apuntan a un posible mecanismo detrás de las burbujas especulativas: las ganancias pasadas pueden atraer nuevos inversores, cuyas compras empujan los precios al alza y potencialmente atraen a más compradores. «Los retornos positivos atraen nuevos participantes, lo que eleva el precio aún más», escriben los investigadores.
Esta dinámica resulta especialmente llamativa porque las criptomonedas siguen siendo poco comprendidas por una gran parte de la población. En la encuesta de 2021, el 87% de las personas que no poseían cripto afirmaron no saber qué retorno esperar durante el año siguiente. Entre los propietarios de cripto, la cifra seguía siendo del 54%.
Para quienes sí hacían una previsión, la brecha era enorme. Los propietarios de cripto esperaban un retorno medio del 22% durante el año siguiente, frente al 7% entre quienes no poseían estos activos. Los propietarios también tendían a considerar el cripto menos arriesgado que quienes no lo poseían.
Los investigadores hallaron que las expectativas de retorno resultaban inusualmente poderosas para determinar la tenencia. Un aumento de un punto porcentual en el retorno esperado de cripto por parte de un individuo se asociaba con un incremento de 0,8 puntos porcentuales en la probabilidad de poseer criptomonedas. Las expectativas sobre retornos y riesgo juntas explicaban considerablemente más variación en la tenencia de cripto que características observables como edad, ingresos o género.
Esto convierte al cripto en un caso atípico en comparación con acciones, bonos u oro. En activos tradicionales, las características demográficas y financieras generalmente tienen mucho más poder explicativo que las diferencias en retornos esperados. Las criptomonedas invierten esa relación.
Información sobre rendimientos pasados impulsa compras
El experimento proporciona quizá el hallazgo más relevante del documento para los mercados cripto. En 2025, los investigadores asignaron aleatoriamente a los hogares información sobre BTC, acciones, GameStop o inflación. Los participantes a quienes se mostraron los retornos de Bitcoin en los 12 meses previos aumentaron su asignación deseada de cripto en aproximadamente 2 puntos porcentuales, un incremento del 47% en relación con el 4,3% de asignación deseada del grupo de control. Las compras reales posteriores también subieron alrededor de 2,5 puntos porcentuales.
Los autores describen el resultado como «proporcionar información sobre los retornos recientes de Bitcoin induce a algunos hogares a comenzar a comprar criptomonedas». El efecto se concentró entre personas que afirmaron no poseer cripto por falta de información suficiente. Quienes ya consideraban el cripto una mala inversión generalmente no respondieron al tratamiento informativo.
Ganancias en cripto tratadas como ingresos de juego
El documento también encuentra que la riqueza en cripto puede trasladarse al consumo de los hogares. Una duplicación en el precio de BTC hacía que un hogar cuya cartera financiera completa estuviera en cripto tuviera 1,4 puntos porcentuales más de probabilidad de comprar un bien duradero, equivalente a un incremento de aproximadamente el 7% respecto a la probabilidad incondicional de tal compra. Sin embargo, el efecto no persistía en el gasto ordinario.
Esto llevó a los investigadores a una comparación contundente: las ganancias en cripto parecen tratarse más como «ingresos de juego» o premios de lotería que como un incremento permanente de riqueza.
La implicación más amplia es que la volatilidad del cripto puede estar arraigada en parte en el desacuerdo y el aprendizaje, más que simplemente en los fundamentos del mercado. Los autores concluyen que las criptomonedas destacan porque son poco comprendidas, los inversores forman puntos de vista marcadamente diferentes sobre sus perspectivas, y nueva información sobre retornos pasados puede cambiar tanto las expectativas como el comportamiento.
«La ausencia de información y creencias comunes sobre cripto entre inversores», escriben, «sugiere que la volatilidad de precios seguirá siendo una de las características más definitorias de este nuevo activo en el futuro previsible».
Para los mercados cripto, esto apunta a una conclusión potencialmente incómoda: la próxima oleada de demanda minorista puede depender no solo del precio de Bitcoin, sino de lo que se les diga a los inversores sobre el precio que vino antes.
Fuente: Cointelegraph · Esta información ha sido elaborada por la redacción de Criptonews con apoyo de herramientas editoriales automatizadas.