Don Wilson, CEO de la firma de inversión DRW, sostiene que gran parte de lo que inversores y reguladores creen saber sobre los futuros perpetuos —uno de los productos financieros más populares en criptomonedas— es incorrecto. Según Wilson, estos instrumentos son simplemente contratos de futuros sin fecha de vencimiento, y muchas de sus características más polémicas no forman parte del contrato en sí.
En una serie de publicaciones en X, el veterano de Wall Street explicó que elementos como el alto apalancamiento, la liquidación automática (ADL) o el trading continuo 24/7 son decisiones de diseño tomadas por los exchanges cripto al implementar estos productos, no características intrínsecas de los futuros perpetuos.
«La mayoría de lo que la gente cree saber sobre los ‘perps’ no tiene nada que ver con el contrato en sí», escribió Wilson. Sus declaraciones llegan en un momento en que varios exchanges estadounidenses exploran lanzar futuros perpetuos en mercados regulados, más allá de las criptomonedas. Kalshi, por ejemplo, tras registrar un auge en el trading de perpetuos, ha presentado una propuesta para ampliar su oferta a metales preciosos.
Diferencias de diseño, no de producto
Wilson señaló que exchanges cripto como Hyperliquid operan de forma continua, utilizan colateral digital y pueden calcular requisitos de margen en tiempo real. Estas capacidades tecnológicas permitieron a las plataformas ofrecer productos con mayor apalancamiento y mecanismos alternativos de liquidación, como el ADL, que reduce automáticamente las posiciones ganadoras cuando los traders perdedores no pueden cubrir sus pérdidas.
Sin embargo, Wilson fue claro: «No soy fan del ADL», y añadió que «no hay razón por la que deba usarse en los perpetuos». Según su análisis, los rieles de pago digitales permiten mejorar la gestión de riesgos sin recurrir a esas soluciones.
Las cámaras de compensación tradicionales calculan el margen una vez al día, y los participantes suelen tener hasta el día hábil siguiente para depositar colateral adicional. Como los mercados pueden moverse significativamente en ese intervalo, estas cámaras exigen amplios márgenes iniciales. Con liquidación en tiempo real, en cambio, es posible recalcular el margen de forma continua y exigir colateral de inmediato, reduciendo los requisitos iniciales sin comprometer la protección.
Que los exchanges opten por traducir esas eficiencias en mayor apalancamiento es, según Wilson, una decisión comercial, no una característica definitoria de los futuros perpetuos.
Innovación real: eliminar el ‘roll’ de contratos
Para Wilson, la verdadera innovación de los futuros perpetuos radica en que eliminan la necesidad de renovar constantemente contratos que expiran. Esto reduce costes de transacción, impacto en el mercado y deslizamiento por renovación, permitiendo que las posiciones sigan más fielmente el frente de la curva de futuros.
El CEO de DRW instó además a los reguladores a centrarse en la sustancia económica en lugar de las etiquetas legales. «No hay razón para tratar los perpetuos como swaps simplemente porque no expiran», escribió. «Económicamente, son futuros.»
Wilson concluyó pidiendo que los futuros perpetuos estén disponibles en una gama más amplia de mercados —materias primas, valores y cripto—, argumentando que deberían considerarse otra herramienta de descubrimiento de precios y gestión de riesgos, y no una innovación exclusiva del sector cripto.
Fuente: CoinDesk · Esta información ha sido elaborada por la redacción de Criptonews con apoyo de herramientas editoriales automatizadas.