La Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC) acaba de abrir una nueva vía para negociar acciones tokenizadas, pero TD Cowen no espera que los inversores se apresuren a adoptarla. El banco de inversión anticipa un interés limitado a corto plazo, tanto entre inversores minoristas como institucionales.
La nueva exención de innovación de la SEC establece un marco de cinco años para que plataformas de valores tokenizados puedan operar pools de creadores de mercado automatizados sin registrarse como bolsas. También permite que ciertos proveedores de liquidez eviten el registro como intermediarios, bajo condiciones específicas. La medida llega días después de que el Congreso rechazase avanzar con la Ley CLARITY sobre regulación cripto.
Reid Noch, vicepresidente de estructura de mercado de renta variable estadounidense en TD Cowen, publicó un análisis el viernes pasado en el que sostiene que el nuevo mercado permanecerá reducido. «Esperamos una adopción limitada a corto plazo entre inversores minoristas e institucionales nacionales», escribió Noch. «Los inversores estadounidenses ya tienen acceso eficiente a las acciones subyacentes, y las plataformas tokenizadas deben ofrecer un beneficio convincente que compense la liquidez limitada y la complejidad operativa adicional.»
Obstáculos para la adopción
El problema central es que las acciones tokenizadas necesitan resolver algo que el mercado bursátil tradicional no hace. El marco de la SEC permite negociar mediante creadores de mercado automatizados (AMM) en lugar de un libro de órdenes clásico. Un AMM mantiene pools de activos y usa reglas preestablecidas para fijar precios, lo que permitiría que los tokens de acciones se negocien las 24 horas mientras haya suficientes activos en el pool.
Sin embargo, según Noch, la negociación continua no significa necesariamente mejor negociación: la baja liquidez puede producir precios deficientes. Además, la SEC ha impuesto restricciones estrictas. Los tokens deben representar acciones NMS y preservar intereses económicos, dividendos, derechos de voto y de liquidación vinculados a las acciones subyacentes. Los tokenizadores deben notificar a la empresa antes de negociar sus acciones, dando 30 días para objetar. También existe un límite de volumen de negociación.
El interés de los emisores
Noch señala que las conversaciones con decenas de emisores, incluidos varios orientados al retail, han revelado un interés mínimo en tokenizar sus acciones, salvo empresas vinculadas al sector cripto como Figure. Esta empresa cotiza en Nasdaq con acciones FIGR tradicionales y también ofrece acciones FGRS nativas en blockchain con la misma exposición económica y derechos de voto. Aun así, el 99,9% del volumen nocional de Figure en un periodo de 24 horas examinado por TD se produjo en sus acciones listadas tradicionales.
Para los traders cripto que buscan exposición a acciones, la mayor amenaza al mercado tradicional puede venir de otro lado: los futuros perpetuos. TD descubrió que el 96% del volumen nocional relacionado con Nvidia en Binance provenía de futuros perpetuos, frente a un 4% de productos spot. «Los futuros perpetuos representan una historia de demanda más sólida», concluyó Noch. «Esperamos que las plataformas continúen expandiendo estos productos a nivel internacional y nacional, reflejando el interés de los inversores minoristas en el apalancamiento.»
Fuente: CoinDesk · Esta información ha sido elaborada por la redacción de Criptonews con apoyo de herramientas editoriales automatizadas.