Bitcoin presenta algunas de las señales de capitulación más intensas de la actual corrección, lo que sugiere que la fase de venta puede estar entrando en una etapa avanzada, aunque el mercado ofrece pocas pruebas de un rebote inminente.
Según el último informe ChainCheck de VanEck, ocho de los doce indicadores que la firma monitoriza están en zona de capitulación. Los doce alcanzaron niveles extremos en algún momento durante los últimos tres meses. Estas métricas están diseñadas para capturar episodios de estrés de mercado y presión vendedora inusualmente severos, condiciones que históricamente se han concentrado en las fases finales de mercados bajistas previos.
Las lecturas llegan mientras Bitcoin cotiza en torno a los 65.000 dólares, tras semanas intentando consolidar un suelo por encima del mínimo de junio en 58.500 dólares, después de caer desde el máximo de octubre de 2025, por encima de los 126.000 dólares. La corrección lleva ya diez meses, acercándose a la duración de anteriores fases bajistas importantes. Excluyendo el breve descenso de 2011, los tres mayores drawdowns anteriores tardaron una media de 12,7 meses en tocar fondo, lo que sitúa octubre o noviembre dentro del marco temporal histórico en el que podría comenzar una fase de acumulación.
Sin embargo, VanEck advierte que la capitulación es una herramienta poco fiable para anticipar el punto de inflexión. Bitcoin ganó una media del 12,8% durante los 90 días posteriores a que se activasen entre ocho y doce indicadores de capitulación, por debajo del rendimiento base del 15,2%. En el horizonte de 180 días, los retornos promediaron un 32%, de nuevo por debajo de la línea base del 36,3%. Las señales solo superaron al mercado en el plazo de un año, resultado que VanEck califica de limitado debido al reducido número de episodios independientes.
El mercado de opciones muestra ansiedad pese a la calma en el spot
El mercado de opciones refleja considerablemente más nerviosismo del que sugiere la tranquilidad del precio al contado. Según datos de VanEck, la volatilidad realizada a 30 días cayó hasta el 27,2% anualizado, muy por debajo de la media histórica de Bitcoin cercana al 80%, mientras la criptomoneda cotizaba en un rango relativamente estrecho entre 62.265 y 66.509 dólares.
No obstante, el gasto en protección bajista aumentó bruscamente. Las primas pagadas por opciones put de Bitcoin subieron un 42% el último mes hasta 551,8 millones de dólares, mientras que las primas de call cayeron un 10% hasta 237,6 millones. Ello llevó el ratio prima put/call de VanEck a 2,30, un nivel superior al 99% de las observaciones desde 2021 y más de tres veces su media histórica de 0,71.
El desequilibrio muestra que los inversores están destinando cantidades inusualmente elevadas de capital a seguros bajistas incluso cuando la volatilidad realizada se ha desplomado. Sin embargo, las posiciones abiertas cuentan una historia más compleja. El open interest en calls aumentó un 5% hasta 19.100 millones de dólares, mientras el de puts cayó un 11,5% hasta 10.800 millones, reduciendo el ratio put/call de open interest de 0,67 a 0,57.
VanEck sugiere que la discrepancia puede reflejar en parte el vencimiento de puts más antiguas y de corto plazo, junto al mayor coste relativo de la nueva protección bajista. Así, pueden quedar abiertas menos posiciones put incluso aunque los inversores gasten bastante más para obtener cobertura.
Bitcoin se estabiliza en un contexto macro complicado
Esta reticencia a abandonar la protección bajista se produce mientras Bitcoin intenta formar un suelo en condiciones que VanEck describe como excepcionalmente desafiantes. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años ha superado el 5,3%, su nivel más alto desde 2007, mientras el conflicto entre Estados Unidos e Irán se prolonga ya durante cinco meses.
Por otro lado, Strategy, el mayor tenedor corporativo de bitcoin, ha vendido parte de sus BTC este año para financiar dividendos de sus acciones preferentes. Hasta ahora, Bitcoin ha absorbido estas presiones sin volver a visitar su mínimo de junio por debajo de los 60.000 dólares.
Datos de CoinGlass muestran que el activo digital de referencia ha subido cerca del 3% este mes, incluso cuando la actividad de negociación al contado se debilitó considerablemente. El volumen spot a 30 días cayó un 27%, acercándose a niveles vistos por última vez durante el mercado bajista de 2023.
La aparente estabilización se ha producido a pesar de una renovada distribución por parte de tenedores de largo plazo. Las monedas retenidas durante más de un año cayeron aproximadamente 356.000 BTC en los últimos 30 días, mientras la cuota del suministro en manos de estos inversores descendió por debajo del 60%.
Al mismo tiempo, los flujos institucionales han mejorado significativamente. Los productos cotizados (ETP) estadounidenses sobre Bitcoin al contado atrajeron más de 1.000 millones de dólares de entradas netas durante el pasado mes, revirtiendo las importantes salidas de 2.400 millones del mes anterior.
Las renovadas entradas en ETP han proporcionado una fuente de demanda incluso mientras la actividad spot general permanece inusualmente escasa y los tenedores de largo plazo continúan distribuyendo monedas. La capacidad de Bitcoin para mantenerse por encima de su mínimo de junio a través de estas presiones contrapuestas da al mercado la apariencia de un activo tratando de establecer un suelo, pero el mercado de opciones muestra que los operadores siguen sin dar por hecho que ese suelo resistirá sin otra prueba.
Fuente: CryptoSlate · Esta información ha sido elaborada por la redacción de Criptonews con apoyo de herramientas editoriales automatizadas.