Bitcoin ha caído aproximadamente un 50% desde que Strategy, la empresa de Michael Saylor lanzó Stretch (STRC), su principal vehículo de financiación vinculado a Bitcoin, a finales de julio de 2025. El instrumento, diseñado para cotizar cerca de su valor nominal de 100 dólares, se hundió este jueves hasta un mínimo histórico de 82,53 dólares antes de cerrar en 88,59 dólares.
STRC fue concebido para mantenerse próximo a la paridad mediante dividendos ajustables, actualmente del 11,5% anualizado, cuyos ingresos se destinan principalmente a adquirir Bitcoin. Sin embargo, el descuento creciente ha elevado la rentabilidad efectiva por encima del 12,9% y ha provocado una pausa en la emisión de acciones en el mercado, lo que amenaza con frenar el mecanismo de captación de capital que sostiene la tesorería de Bitcoin de Strategy, que acumula más de 846.000 BTC.
Críticas renovadas: ¿un esquema tipo Ponzi?
La caída de STRC por debajo de la paridad ha reavivado las críticas contra el modelo de financiación de Strategy. Peter Schiff, conocido detractor de Bitcoin, ha descrito repetidamente a STRC como «un Ponzi centralizado clásico», argumentando que depende de la capacidad de Strategy para captar capital fresco mediante nuevas emisiones de acciones o vender Bitcoin para cumplir sus obligaciones.
El trader de criptomonedas DonAlt también cuestionó el comportamiento reciente del precio de STRC, preguntándose por qué el instrumento «cotizaba como un Ponzi» tras su brusca caída por debajo del valor nominal. Strategy no ha abordado directamente estas críticas en declaraciones recientes, limitándose a presentar STRC como capital preferente respaldado por su estrategia de tesorería centrada en Bitcoin. No obstante, la compañía ha modificado el calendario de dividendos de STRC a pagos quincenales en lugar de mensuales.
Se ralentiza el ritmo de compra de Bitcoin
El ritmo de acumulación de Bitcoin de Strategy se ha reducido drásticamente mientras STRC cotiza por debajo de la paridad. La empresa añadió 1.550 BTC por 101 millones de dólares en la semana que finalizó el 8 de junio, y otros 1.587 BTC por 100 millones en la semana siguiente, elevando sus tenencias totales a 846.842 BTC.
Aunque son compras significativas, palidecen en comparación con las adquisiciones semanales de principios de 2026. En abril, Strategy compró 34.164 BTC por 2.540 millones de dólares en una sola semana. En mayo agregó otros 24.869 BTC por aproximadamente 2.010 millones. Por el contrario, las incorporaciones semanales de junio han rondado los 100 millones cada una.
La desaceleración también coincidió con una pequeña pero notable venta de 32 BTC a principios de junio, por valor de unos 2,5 millones de dólares, para ayudar a cubrir obligaciones de dividendos. Aunque la venta fue minúscula en relación con la tesorería total de Bitcoin de Strategy, evidenció que las obligaciones en efectivo pueden forzar ventas limitadas de BTC cuando la financiación liderada por STRC se vuelve menos eficiente.
Analistas discrepan sobre la gravedad
Jesse Myers, responsable de estrategia de Bitcoin en The Smarter Web Company, considera que la venta masiva de STRC se asemeja más a una liquidación por apalancamiento que a un deterioro de los fundamentos de Strategy. «Strategy está bien», afirmó Myers en una publicación del jueves, añadiendo que la empresa podría pagar dividendos de STRC durante 32 años si las condiciones se mantienen sin cambios, e indefinidamente si Bitcoin se aprecia aproximadamente un 2% anual.
La larga permanencia de STRC cerca de los 99-100 dólares animó a los inversores a usar un elevado apalancamiento, asumiendo algunos que el instrumento se mantendría por encima de los 95 dólares. Una vez que el precio cayó, las llamadas de margen y las ventas forzadas aceleraron el descenso.
El descuento también podría atraer a compradores en busca de ingresos, según el analista Scott Melker. En una publicación del domingo, señaló que los dividendos de STRC se basan en la preferencia de liquidación de 100 dólares, no en el precio de mercado. Con un tipo de dividendo del 11,5%, los compradores a 90 dólares obtienen aproximadamente un 12,8%, mientras que los compradores a 85 dólares ganan alrededor del 13,5%.
A precios actuales, STRC ofrece una rentabilidad efectiva de aproximadamente el 13%. Strategy podría anunciar su próxima tasa de dividendo el 30 de junio, manteniendo otras opciones como la emisión de acciones MSTR y reservas de efectivo para financiar sus compras de Bitcoin.
Fuente: Cointelegraph · Esta información ha sido elaborada por la redacción de Criptonews con apoyo de herramientas editoriales automatizadas.