Lex Sokolin es economista jefe de la importante empresa de blockchain ConsenSys .
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Decir que el mercado de las criptomonedas ha estado en una montaña rusa es quedarse corto. En enero de 2021, apenas nueve años después de que comenzara a cotizar, el valor agregado del mercado de criptomonedas alcanzó $ 1 billón (USD), el activo más rápido según muchos estándares en alcanzar este hito. Diez meses después, el 10 de noviembre de 2021, la clase de activos casi se triplicó a 2,9 billones de dólares cuando varios tokens alcanzaron máximos históricos.
Las rocas y los píxeles se vendían regularmente por millones, las fotos de perfil en Twitter estaban inundadas de ojos láser y Euphoria no tenía límites.
Sin embargo, solo un mes después, la capitalización de mercado cayó a $ 2,3 billones, una caída del -21%. A mediados de junio de 2022, toda la clase de mercado había caído a una capitalización de mercado de $ 800 mil millones, más del -70% menos que su máximo histórico.
¿La comida para llevar? El criptoinvierno está aquí, con gran parte de la euforia evaporada por la angustia y el desconcierto.
Con disculpas a Mark Twain, los informes sobre la muerte de Web3 han sido muy exagerados. Hemos estado en este camino de volatilidad en 2011, 2013 y 2018 solo para recuperarnos. Pero la pregunta no es tanto si, sino cuándo, habrá luz al final del túnel.
Lecciones del criptoinvierno
Una conclusión crucial de esta última carrera alcista es que las narrativas exageradas y la necesidad de obtener altos rendimientos estimularon la "codicia" entre los inversores. Si bien a menudo se supone que esto está asociado con los inversores minoristas, este ciclo mostró que incluso las firmas de inversión de sangre azul estaban involucradas en un comportamiento peligroso y poco sólido.
En segundo lugar, se hizo evidente que en el ecosistema Web3, muchos de los principios de diseño de fichas predominantes debían ser sólidos. Por ejemplo, se ha encontrado que los tokens que dependen del crecimiento continuo de la red para apuntalar el precio son deficientes, y es necesario mejorar la gobernanza como la función objetivo central de un token.
Los poseedores de tokens necesitan y merecen más.
Además, los inversores deben comprender que las criptomonedas aún tienen que estar a la altura de la narrativa de ser una clase de activos alternativa, ya que están estrechamente vinculadas con las clases de activos tradicionales. Por ejemplo, la capitalización del mercado criptográfico se disparó mientras la Reserva Federal ( Fed ) mantuvo las tasas cerca de cero, similar a las acciones. Sin embargo, tan pronto como la Reserva Federal comunicó su intención de subir las tasas de interés, las valoraciones comenzaron a desmoronarse.
Una última falla es que se estaban creando muchos protocolos dentro del espacio para operar como "Lego" de dinero, obteniendo un rendimiento insostenible en lugar de tener un caso de uso en el mundo real. Como resultado, este tipo de protocolos, particularmente dentro de las finanzas descentralizadas ( DeFi ), se han desintegrado. Un protocolo debe tener una función para mantener el uso e impulsar el crecimiento a lo largo del tiempo.
A pesar de las condiciones de mercado altamente estresadas y los precios deprimidos, los protocolos DeFi (por ejemplo, Aave , Compound y MakerDAO ) se mantuvieron resistentes y mantuvieron su relación préstamo-valor. Los inversores que prestaron a estos protocolos estaban protegidos por contratos inteligentes que automáticamente obligaban a los prestatarios a pagar sus préstamos. Esto no quiere decir que los protocolos DeFi sean 100% seguros, pero los parámetros de riesgo para proteger a los inversores funcionaron como deberían, al menos para los principales protocolos de préstamos. Además, cada una de estas instancias tenía una función clara y valiosa, y los usuarios se acercaban a ellas con algún propósito específico.
La lección más importante es que, a pesar de los vientos invernales que azotan las calles de Web3, no hay indicios de que la actividad de los desarrolladores o la atracción por Web3 se haya ralentizado.
Ethereum (ETH) sigue siendo uno de los ecosistemas más sólidos para el talento de los desarrolladores y ha renovado esa confianza al enviar " The Merge ", la actualización más crítica en la historia de blockchain. Los ecosistemas Solana (SOL) y Cosmos (ATOM) también están ganando una tracción increíble. Sigue existiendo una feroz competencia por el talento de los desarrolladores con nuevos ecosistemas de capa uno como Aptos emergentes.
¿Cuándo terminará el invierno?
Por supuesto, nadie tiene una bola de cristal sobre cuánto durará el criptoinvierno. Si bien es imposible predecir el futuro, podemos obtener información de ciclos pasados y desarrollos actuales para guiar la próxima ola de euforia.
Como se señaló anteriormente, el mercado Web3 está estrechamente relacionado con los ciclos de mercado tradicionales. Por lo tanto, mientras la Reserva Federal y otros bancos centrales de todo el mundo continúan con una política monetaria agresiva en respuesta al entorno económico actual, es seguro asumir que los precios deprimidos continuarán.
Sin embargo, una vez que haya estabilidad y una trayectoria inversa de tres factores importantes que impulsan los precios de los activos (crecimiento, inflación y política), podemos esperar una trayectoria ascendente.
Además, debe haber una resolución completa de todos los contagios del colapso de TerraUSD y Luna , así como todas las decisiones cuestionables de gestión de riesgos que lo acompañaron, como Three Arrows Capital (3AC) , Celcius y Voyager . Muchos datos técnicos actualmente indican el agotamiento del vendedor, pero podríamos seguir viendo nuevos fondos sin resolver estos problemas críticos.
[Nota del editor: el artículo fue escrito antes del colapso del intercambio de criptomonedas FTX ].
¿Qué sigue para las criptomonedas?
Es inevitable que tarde o temprano, habrá una amplia aceptación de la tecnología blockchain , lo que aumentará la demanda de espacio en bloque e impulsará la próxima ola de adopción por parte de los usuarios.
La gestión de riesgos en DeFi aún se encuentra en las primeras etapas de desarrollo en comparación con las finanzas tradicionales. Espero que se desarrollen herramientas de gestión de riesgos "ingenuas" sobre la capa primitiva de los protocolos DeFi.
Es probable que los protocolos líderes en DeFi continúen pasando por iteraciones para mantenerse al día con las fuerzas del mercado y seguir siendo relevantes.
Aquellos fundamentales para el ecosistema tendrán atributos críticos como innovación técnica, alta seguridad y confianza demostrada por la cantidad de capital bloqueado en sus contratos inteligentes .
Los protocolos DeFi desarrollarán su estrategia multicadena o se apoyarán en gran medida en plataformas que interconectan criptomercados en todas las cadenas para formar más finanzas abiertas y buscar enfoques novedosos para ayudar a fortalecer su balance y el precio del token.
Diversas fuentes de ingresos serán fundamentales para mantenerse al día con los ciclos dinámicos del mercado.
Por ejemplo, la moneda estable con respaldo criptográfico aprobada recientemente por Aave generará interés para su tesorería, lo que le permitirá continuar financiando proyectos futuros, una estrategia que otros protocolos pueden seguir.
Los criptoinviernos sirven como un recordatorio de que la volatilidad es parte integral de los mercados financieros. Dada la gran visión de Web3, es prudente proceder con cautela. Las secuelas de la burbuja de las puntocom afirmaron que las organizaciones y tecnologías innovadoras resisten las tormentas. La historia será la misma con Web3.
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