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La inflación está aumentando en Zimbabue (otra vez). Por qué las tasas de interés altas no son la respuesta

El banco central de Zimbabue elevó su tasa de referencia del 80 % a un nuevo récord del 200 % . Este aumento se produce cuando la invasión rusa de Ucrania está elevando los precios mundiales de las materias primas , lo que exacerba la inflación en muchos países del mundo, incluido Zimbabue.

El pensamiento del Ministro de Finanzas de Zimbabue, Mthuli Ncube, es que se necesita un endurecimiento agresivo de la política monetaria para contrarrestar estas presiones inflacionarias. En Zimbabue también ha habido un aumento en los precios de los alimentos, combustibles, fertilizantes y otros productos básicos importados.

Por eso, según el ministro, la inflación se aceleró al 192% en junio .

De hecho, la inflación era muy elevada antes de la invasión rusa de Ucrania. A partir de 2000, aumentó rápidamente de un solo dígito al 114 % en 2004, subió aún más hasta alcanzar el 157 % en 2008 y luego alcanzó un máximo del 558 % en 2020.

Hay dos motores fundamentales de larga data de la inflación en Zimbabue. El primero es la expansión monetaria que no está respaldada por el crecimiento económico. Cuando hay más dinero en la economía que bienes y servicios que se pueden comprar con él, su poder adquisitivo cae y los precios aumentan.

El segundo se relaciona con lo que los zimbabuenses esperan ahora en lo que respecta a la inflación. Las expectativas suelen estar ancladas cuando los precios de los bienes y servicios son estables a lo largo del tiempo y coherentes con lo que la gente espera pagar por ellos. En Zimbabue, este ya no es el caso: las expectativas se han desanclado. Esto sucede cuando los precios difieren significativamente de lo que la gente espera. Si aumentan, esto puede tener un efecto inflacionario al aumentar los salarios y la demanda de bienes y servicios. Los salarios más altos y la demanda, a su vez, podrían impulsar los precios aún más, lo que haría que las expectativas de inflación se cumplieran a sí mismas.

Un ejemplo de otro país que se vio afectado por la hiperinflación y un desanclaje de expectativas es Venezuela en 2017 .

Pero existen riesgos en la decisión del banco central de Zimbabue de aumentar las tasas de manera demasiado agresiva. Las tasas más altas podrían reducir la producción, mientras que los precios continúan aumentando como en la década de 1970 . Estas condiciones se conocen como estanflación.

Esto es preocupante ya que se prevé que el crecimiento en Zimbabue y otros países africanos se desacelere en los próximos años debido a una inflación global más alta, condiciones de financiamiento global más estrictas, sobreendeudamiento, interrupciones adicionales en el suministro y un mayor riesgo de fragmentación geoeconómica para la economía mundial.

el telón de fondo

Después de la independencia en 1980, el banco central de Zimbabue logró evitar que los precios se descontrolaran. Durante esa década la inflación osciló entre el 10% y el 20% . La situación cambió radicalmente en la década de 1990 cuando la economía se desplomó después de que el gobierno introdujera un programa de reforma agraria .

Esto estaba destinado a redistribuir la tierra de la minoría blanca (que poseía la mayor parte de las tierras agrícolas fértiles del país) a la mayoría de los zimbabuenses negros que habían sido privados de sus derechos durante el período colonial. Pero el programa se implementó de manera deficiente y benefició principalmente a altos funcionarios gubernamentales y personas estrechamente relacionadas con ellos .

El resultado fue una fuerte caída en la producción agrícola , que había sido una fuente importante de exportaciones, divisas y empleo.

Al mismo tiempo, los ingresos fiscales se desplomaron a medida que la economía se contraía , lo que llevó al gobierno a financiar mayores gastos imprimiendo dinero. Como esta expansión monetaria no estuvo acompañada de un mayor crecimiento económico, la inflación se aceleró rápidamente.

En la década de 2000, el problema de la inflación se volvió tan grave que Zimbabue se vio envuelto en un episodio de hiperinflación que provocó un fuerte debilitamiento de la moneda local y provocó un desanclaje de las expectativas de inflación.

Inicialmente, el gobierno intentó controlar la inflación imponiendo controles de precios . sin mucho éxito. En cambio, este movimiento provocó una escasez generalizada de productos y promovió una economía clandestina donde no se hicieron cumplir los controles de precios.

El primer episodio de hiperinflación terminó en 2009 cuando el gobierno decidió reemplazar el dólar de Zimbabue sin valor por el dólar estadounidense. Este movimiento sofocó la inflación hasta 2018, cuando se introdujo una nueva moneda local.

Esta nueva moneda pronto desencadenó el segundo episodio de hiperinflación. La confianza en el dólar de Zimbabue se había visto gravemente afectada por el episodio anterior de hiperinflación y el dólar estadounidense seguía siendo la moneda preferida de los hogares y las empresas, incluso con la nueva moneda local en circulación.

Además, se temía que el gobierno volviera a imprimir dinero para financiar un creciente déficit presupuestario. Por estas razones, el nuevo dólar de Zimbabue no fue popular y su poder adquisitivo se erosionó rápidamente, lo que provocó un fuerte aumento de los precios.

La inflación aumentó a un asombroso 255 % en 2019, frente a un modesto 11 % en 2018 . Se aceleró aún más en 2020, alcanzando un máximo de 558% ese año. Ha bajado desde entonces, pero sin embargo se ha mantenido elevado.

Tiempos difíciles

Las nuevas medidas anunciadas por el ministro de Finanzas incluyen la reintroducción del dólar estadounidense, que se utilizará junto con el dólar de Zimbabue. Esta es la segunda vez que el gobierno da este paso. El primero fue en 2009, cuando se abandonó el dólar de Zimbabue después de que su valor colapsara tras el primer episodio de hiperinflación.

Además, el banco central introducirá monedas de oro , que servirán como depósito de valor y también podrán utilizarse como garantía y para realizar transacciones. Al hacerlo, el banco central admite implícitamente que el dólar de Zimbabue impreso en circulación no ha cumplido su función como depósito de valor y medio de intercambio.

La crisis del costo de vida avivada por la alta inflación ya ha provocado numerosas huelgas de empleados del gobierno. Más recientemente, los maestros y trabajadores de la salud se declararon en huelga para exigir salarios más altos.

La perspectiva de que el creciente malestar laboral se irradie a otros sectores es grande. Por lo tanto, con las expectativas de una inflación más alta ahora firmemente arraigadas, la agresiva política de endurecimiento del banco central muy probablemente moderará la demanda, mientras hace poco para arreglar la débil capacidad de producción de la economía.

Si esto sucede, la respuesta más dura del banco central aumenta el riesgo de estanflación, la combinación de demanda vacilante y precios acelerados. Esto aumenta el riesgo de que la economía pueda caer en una recesión.

Mejores opciones

Los impulsores fundamentales y de larga data de las presiones inflacionarias en Zimbabue son la política monetaria laxa y las expectativas inflacionarias desancladas, no la guerra en Ucrania, que actualmente recibe la mayor atención de los formuladores de políticas.

Por lo tanto, el banco central debería centrarse más en abordar los factores subyacentes de la inflación.

Para restringir el crecimiento monetario, debería comenzar por desechar el dólar de Zimbabue y legalizar el uso del dólar estadounidense según lo planeado. Esto ayudaría, ya que el dólar estadounidense proporciona una reserva superior de valor y obligaría al gobierno a dejar de depender de la impresión de dinero.

Finalmente, la comunicación sólida y creíble del banco central juega un papel clave en el anclaje de las opiniones que los zimbabuenses tienen sobre la inflación. Vale la pena señalar esto porque el banco central de Zimbabue no ha mantenido un historial sólido de mantener la inflación baja y estable durante más de una década. La confianza en la institución es baja. La conversación

Este artículo se vuelve a publicar de The Conversation bajo una licencia Creative Commons. Lee el artículo original .

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